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各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市、新疆生產(chǎn)建設兵團發(fā)展改革委：
    為進一步加強企業(yè)債券償債風險防范管理，促進企業(yè)債券市場持續(xù)健康發(fā)展，現(xiàn)就有關問題通知如下：
    一、根據(jù)發(fā)行主體資產(chǎn)負債率情況細化風險防范措施
    對于部分企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高，相應償債保障措施比較薄弱的情況，在已有措施基礎上，根據(jù)發(fā)行人最近一年末經(jīng)審計財務數(shù)據(jù)計算的資產(chǎn)負債率水平分別采取不同的償債保障措施。
    （一）資產(chǎn)負債率在65%至80%之間的發(fā)債申請企業(yè)，在審核工作中對償債風險實行“重點關注”。
    主承銷商在其出具的《發(fā)行人償債能力分析報告》中，增加發(fā)行人資產(chǎn)負債率水平對償債能力的影響分析。有關分析應至少包括：發(fā)行人最近三年的資產(chǎn)負債率情況、發(fā)行人所在行業(yè)的資產(chǎn)負債率情況、發(fā)行人有息負債情況、有息負債在未來五年內還本付息的時點及金額分布情況、發(fā)行人特殊負債情況等。重點是審核發(fā)行人償債保障措施，根據(jù)負債期限時點分布，考察償債壓力水平和有關措施的保障程度。
    另外，對負債率低于65%但負債絕對額較大的發(fā)債申請企業(yè)，在審核中也給予“重點關注”。應關注其流動比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流、可變現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模等情況，必要時要求其安排擔保措施。
    對能夠提供有效抵質押擔保或第三方擔保措施的“重點關注”類企業(yè)，將優(yōu)先核準發(fā)債申請。
    （二）資產(chǎn)負債率在80%至90%之間的發(fā)債申請企業(yè)，原則上必須提供擔保措施。
    （三）資產(chǎn)負債率超過90％，債務負擔沉重，償債風險較大的企業(yè)發(fā)債，不予核準發(fā)債。但實行有效的多種復合性風險防范措施的企業(yè)，可適當放寬資產(chǎn)負債率要求。
    （四）特定行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率水平要求可適當放寬。
    對擁有公路業(yè)務板塊的企業(yè)因財政性資金計入負債以及二級公路停止收費但負債仍由原企業(yè)承擔造成資產(chǎn)負債率較高；房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)因售房預收款等導致資產(chǎn)負債率較高的兩類行業(yè)企業(yè)，按剔除特殊因素后計算的負債率水平安排相應償債保障措施。
    鐵路、地鐵、電力特別是水電企業(yè)因投資規(guī)模較大、投資期限較長，資產(chǎn)負債率較高。物流貿易企業(yè)和建筑施工企業(yè)自有資金杠桿率較高，大量占用資金，資產(chǎn)負債率較高。上述行業(yè)企業(yè)因行業(yè)特點，對資產(chǎn)負債率要求可適當放寬，負債率超過85％應安排擔保措施，超過90％不宜發(fā)債。
    二、根據(jù)發(fā)債主體信用等級完善相應償債保障措施
    對城投類企業(yè)和完全競爭產(chǎn)業(yè)類企業(yè)兩類主體的償債保障措施擬根據(jù)評級情況做如下規(guī)定：
    （一）產(chǎn)業(yè)類企業(yè)主體評級為AA－及以下的，應采取抵質押或第三方擔保等措施。
    （二）城投類企業(yè)主體評級在AA－及以下的，應采取簽訂政府（或高信用企業(yè)）回購協(xié)議等保障措施或提供擔保。
    三、完善保障房項目手續(xù)條件
    為貫徹《國務院辦公廳關于保障性安居工程建設和管理的指導意見》（國辦發(fā)[2011]45號）中規(guī)范利用企業(yè)債券融資支持保障房建設的精神，對于募集資金主要用于保障房建設的發(fā)債申請列入審核綠色通道，優(yōu)先辦理。對保障房類項目手續(xù)提出以下要求。
    （一）發(fā)債募集資金擬投入的保障房項目應納入省級保障房計劃，或省級政府與地市政府簽訂的保障房建設目標責任書，并嚴格限定在公租房、廉租房、經(jīng)濟適用房、限價商品房和各類棚戶區(qū)改造的范圍內。對省級計劃和目標責任書之外的住房建設項目發(fā)債融資，按照一般企業(yè)債對待。
    （二）保障房項目的審批、土地、環(huán)保等文件應齊備，償債資金來源明確。
    （三）一般性舊城改造、城鄉(xiāng)一體化項目仍按照正常發(fā)債申請對待。
    四、根據(jù)募集資金投向細化分類管理
    （一）募集資金用于旅游基礎設施建設、物流園區(qū)建設、開發(fā)區(qū)建設、產(chǎn)業(yè)園建設、水利、公路等基礎設施投資為主的地方國有企業(yè)發(fā)債，因涉及政府投資計劃及各項政策，不按完全競爭的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)對待，原則上按政府投融資平臺公司進行管理。
    （二）按照國務院文件的要求，具有完全公益性的社會事業(yè)項目如體育中心、藝術館、博物館、圖書館等項目的建設，應根據(jù)地方財力和公共服務的需要量力而行，不宜通過發(fā)行企業(yè)債券籌集建設資金。
    五、進一步規(guī)范企業(yè)債券擔保行為
    為了規(guī)范企業(yè)擔保行為，防止擔保流于形式，切實防范債券風險，要采取以下措施：
    （一）禁止發(fā)債企業(yè)互相擔保或連環(huán)擔保。
    （二）對發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在考察資產(chǎn)負債率指標時按擔保額一半計入本企業(yè)負債額。
    （三）政府投融資平臺公司為其他企業(yè)發(fā)行債券提供擔保的，按擔保額的三分之一計入該平臺公司已發(fā)債余額。
    （四）加強對抵質押擔保行為的監(jiān)管。抵質押物須經(jīng)過具有證券從業(yè)資格的評估機構進行價值評估。在債券征信工作中，關注發(fā)行人是否有不良征信記錄情況，發(fā)行人在綜合信用承諾書中要對抵質押物沒有“一物多押”進行承諾。加強對債券存續(xù)期抵質押資產(chǎn)狀況的監(jiān)管和信息披露。
    六、規(guī)范信用評級，防止評級虛高
    為規(guī)范信用評級機構的評級行為，防止以高評級招攬客戶、“以價定級”、跟蹤評級不盡職、出現(xiàn)兌付風險事件而不及時揭示風險等行為，將采取以下措施：
    （一）加強評級機構自身信用記錄的采集使用，強化綜合信用承諾制度，對以高評級招攬客戶、“以價定級”等行為進行處罰。
    （二）我委將組織市場機構投資者定期對評級機構進行評價，加強對評級機構企業(yè)債券評級行為的監(jiān)督。對評級質量差，風險揭示嚴重缺失的評級機構實行禁入制度。
    （三）鼓勵舉報不規(guī)范評級行為，一經(jīng)查實，按規(guī)定處罰。
    七、加大對主承銷商盡職工作的監(jiān)管力度
    為進一步規(guī)范主承銷商的承銷債券行為，將采取以下行為：
    （一）對于發(fā)行人首次發(fā)行債券的，主承銷商應提供發(fā)行人輔導報告。
    （二）對于再次申請發(fā)債的，主承銷商應提供發(fā)行人在存續(xù)期信息披露、募集資金使用和兌付本息情況的報告。
    （三）切實提高發(fā)債材料質量，主承銷商應建立完整的企業(yè)基本情況的盡職調查工作底稿，以備檢查。主承銷商應提供質量（風險）控制機構的審查報告。
    （四）建立主承銷商企業(yè)債券主辦人制度，券商應提供主辦人員教育背景及業(yè)績記錄，在我委備案。發(fā)債材料應由兩名主辦人員簽字，并簽署書面誠信盡職承諾。
    （五）我委將加強對發(fā)債材料審核，審核中發(fā)現(xiàn)發(fā)債材料存在重大瑕疵、重大遺漏、披露不實不清或出現(xiàn)明顯文字錯誤等情況的，將直接退回發(fā)債申請，并對主辦人員給予批評，記入檔案，要求主承銷商進行整改。
    （六）建立發(fā)債材料披露質量專家評議制度，擬邀請投資者代表定期對披露的發(fā)債材料質量進行評價。
    （七）完善主承銷商的自身信用記錄并做好信用審核工作，逐步建立主承銷商綜合信用承諾制度。
    八、加強對城投公司注入資產(chǎn)及重組的管理
    （一）注入資產(chǎn)必須為經(jīng)營性資產(chǎn)。政府辦公場所、公園、學校等純公益性資產(chǎn)不得注入城投公司。
    （二）注入資產(chǎn)必須經(jīng)具有證券從業(yè)資格的資產(chǎn)評估機構評估，由有關主管部門辦理相關權屬轉移登記及變更工商登記。
    （三）作為企業(yè)注冊資本注入的土地資產(chǎn)除經(jīng)評估外，必須取得土地使用權證，屬于劃撥、變更土地使用權人的，應證明原土地使用證已經(jīng)注銷。
 

國家發(fā)展改革委辦公廳

2012年12月11日